El ciclo económico — leer el mercado antes de tocar una acción

Introducción

Antes de analizar una empresa, antes de mirar un balance o calcular un ratio, hay una pregunta más grande que responder: ¿en qué momento del ciclo económico estamos?

El mercado no se mueve al azar. Se mueve con la economía — con las tasas de interés, con el crédito disponible, con la inflación, con el empleo. Si sabés leer esas señales, tenés contexto. Y el contexto es lo que separa una decisión de inversión de una apuesta.

Desarrollo

El ciclo en su forma más simple:

La economía se expande y se contrae. Siempre. No en línea recta — en ciclos. Y cada fase del ciclo tiene consecuencias directas sobre los mercados financieros. El mejor ejemplo para entenderlo es el COVID. Fue un evento tan extremo y tan comprimido en el tiempo que el ciclo completo se puede ver con claridad.

La contracción — el mundo se frena:

En marzo de 2020 la economía global se detuvo. Fábricas cerradas, consumo paralizado, desempleo disparado. Una contracción brutal y repentina. ¿Qué hizo la Reserva Federal? Lo que hacen los bancos centrales cuando la economía se contrae: bajar las tasas de interés y entregar crédito barato al sistema. Acordate del carpintero del artículo anterior. Con tasas altas, pedir un préstamo para comprar una máquina tiene un costo alto — los intereses pesan. Con tasas cercanas a cero, ese mismo préstamo cuesta casi nada. El riesgo de endeudarse baja (recorda esta palaba clave: "riesgo") Y cuando el riesgo de endeudarse baja, más gente y más empresas lo hacen. Eso es exactamente lo que buscaba la Fed: reactivar el crédito para reactivar la economía.

La expansión — el crédito mueve todo:

Con tasas bajas y crédito abundante, el ciclo se reactiva. Las empresas invierten, la gente consume, la producción sube, el empleo mejora. La economía empieza a crecer.

¿Qué pasa con el mercado de acciones en esta fase? Sube. La lógica es directa: hay más dinero en el sistema, el costo de financiarse es bajo, las empresas pueden crecer más rápido y los inversores prefieren las acciones — que tienen potencial de retorno alto — por sobre los bonos de USA (deuda del gobierno), que con tasas bajas pagan poco. El período 2020-2021 fue exactamente eso. La Fed inundó el sistema de liquidez, las tasas cayeron a mínimos históricos y el mercado de acciones tuvo uno de los rallies más fuertes de la historia reciente.

El recalentamiento — demasiado dinero en el sistema:

Pero hay un problema. Cuando hay mucho crédito, mucho consumo y mucha producción, en algún momento la economía se recalienta. Hay más dinero circulando que bienes disponibles. Los precios suben. Inflación.

En 2022 eso fue exactamente lo que pasó. La inflación en Estados Unidos llegó a niveles que no se veían en cuarenta años. Y la respuesta de la Fed fue la misma de siempre ante ese escenario: subir las tasas de interés.

Las tasas suben — el ciclo cambia:

Cuando las tasas suben, el costo del crédito sube. Endeudarse es más caro. Las empresas invierten menos, el consumo se modera, la economía se enfría. Es el freno de mano del sistema.

¿Y el mercado de acciones? Se complica. La razón es doble: por un lado, las empresas crecen más lento porque el crédito es más caro. Por otro, aparece una alternativa muy atractiva que con tasas bajas no existía: los bonos del Tesoro de Estados Unidos.

Cuando la Fed sube las tasas, los bonos americanos empiezan a pagar rendimientos interesantes — 4%, 5%. Y esos bonos son considerados el activo sin riesgo del mundo. ¿Por qué sin riesgo? Porque Estados Unidos tiene la máquina de imprimir dólares. Este mecanismo algún día se romperá porque imprimir no es gratuito - los que somos argentinos lo entendemos perfecto -.

Entonces el capital rota: sale de las acciones y entra en bonos. Las acciones caen, los bonos suben.

El ciclo completo:

Contracción → Tasas bajas → Crédito barato → Reactivación → Expansión → Recalentamiento → Inflación → Tasas altas → Enfriamiento → Nueva contracción

Esto es una simplificación — en la práctica hay matices, sectores que se comportan distinto, empresas que crecen contra el ciclo. Pero como marco general para orientarte, funciona.

Conclusión

El ciclo económico es la capa más importante del análisis. No porque prediga el futuro — no lo predice — sino porque te da contexto para tomar mejores decisiones. En DECISIVA, el análisis macro es la primera capa del sistema por exactamente esta razón. Antes de mirar una empresa, antes de analizar un sector, necesitás saber en qué momento del ciclo estás parado. Es interesante entender y construir un anælisis o tesis sobre esa base.

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Artículo educativo. No constituye asesoramiento financiero.