Macro USA

Riesgos

Reaceleración inflacionaria que fuerce a la Fed a pausar o revertir recortes, presionando consumo e inversión; desaceleración más pronunciada del crecimiento si el mercado laboral se deteriora desde el actual 4.1% hacia niveles que erosionen la confianza del consumidor; persistencia de una curva de rendimientos apenas positiva (10Y-2Y en 0.47 pp) que señala expectativas de crecimiento débil y puede restringir el crédito bancario

Outlook

En los próximos 3-6 meses el escenario base es de crecimiento sub-tendencia (en torno al 1.5-2% anualizado) con inflación que converge lentamente hacia el 3% pero sin alcanzar el 2% del target. La Fed probablemente mantendrá tasas estables, con un sesgo cauteloso. El VIX en 15 sugiere que los mercados no están descontando un shock severo, pero la baja confianza del diagnóstico advierte que un dato adverso de empleo o inflación podría reencuadrar el escenario hacia una contracción leve. La probabilidad de soft landing se mantiene como escenario central, aunque con márgenes estrechos.